O rendimento dos Títulos do Tesouro de 10 anos nos EUA atingiu um patamar recorde na quarta-feira, 23, marcando o nível mais elevado em quase duas décadas. Esse aumento significativo foi impulsionado por dados que indicam uma forte atividade econômica e crescentes preocupações sobre a inflação nos Estados Unidos.
O rendimento do Treasury de 10 anos subiu 15 pontos-base, batendo 5,11%, o que representa o mais alto desde 2007 e o nível mais elevado do ano. Esse indicador é crucial para a economia, pois afeta diretamente custos de hipoteca, financiamento de veículos e empréstimos empresariais.
Os rendimentos aumentam quando os preços dos títulos caem, o que exemplifica as expectativas dos investidores sobre a inflação e a trajetória das taxas de juros do Federal Reserve (Fed). O impulso que elevou os rendimentos na manhã de quarta-feira foi gerado por dados econômicos que revelaram um aquecimento acentuado na atividade empresarial nos EUA em setembro, a mais rápida desde julho de 2021, conforme os dados da S&P Global.
Além disso, o aumento dos custos dos insumos foi provocado por uma alta nos preços de energia. O cenário levou a um aumento nas expectativas de que o Fed poderá continuar a aumentar as taxas de juros para conter a inflação, considerando que a economia está se mostrando robusta.
As chances de um aumento de juros pelo Fed em outubro saltaram para 66%, em comparação com 55% no dia anterior, de acordo com a ferramenta CME FedWatch. O rendimento do Treasury de 10 anos havia superado 5% no início do mês, recuando nos dias seguintes antes de disparar novamente nesta quarta-feira, alcançando até 5,14% durante as negociações antes de fechar em 5,11%.
Os rendimentos se elevaram ao longo de toda a curva: o Treasury de 30 anos cresceu 11 pontos-base, indo a 5,4%, o maior nível intradiário desde 2007 e o fechamento mais alto desde 2004. O Treasury de dois anos subiu cerca de 16 pontos-base, atingindo 4,9%, seu maior patamar desde 2024. O Treasury de cinco anos também ultrapassou 5% pela primeira vez desde 2007 após um leilão regular nessa quarta-feira.
“Foi uma leitura muito mais forte do que o esperávamos para a atividade empresarial nos EUA, o que abre amplas possibilidades para que tanto as taxas de política monetária quanto os rendimentos do Treasury continuem subindo a curto prazo”, comentou Vail Hartman, estrategista de taxas dos EUA no BMO Capital Markets.
Alta do petróleo e seu impacto
Os rendimentos já estavam em ascensão na manhã de quarta-feira devido à alta dos preços do petróleo no mercado global. O contrato de Brent para entrega imediata avançou 3,86%, fechando a US$ 103,08 por barril, após cinco sessões consecutivas de queda. Os investidores estão monitorando os desdobramentos no Oriente Médio e avaliando se as interrupções no fluxo de petróleo serão temporárias ou persistentes.
Na Assembleia Geral da ONU, o presidente do Irã, Masoud Pezeshkian, afirmou que o país não se submeterá aos EUA em meio a tensões sobre o Estreito de Ormuz, ressaltando a importância estratégica da via marítima e a resistência do Irã.
Chip Hughey, diretor-gerente de renda fixa da Truist Advisory Services, comentou que “hoje foi uma tempestade perfeita, alimentando a disparada nos rendimentos dos títulos em toda a curva”. A alta nos preços do petróleo e nos rendimentos dos títulos resultou em uma queda das bolsas: o S&P 500 recuou 0,75% e o Nasdaq Composite caiu 1,1%.
Desafios do Tesouro americano
No início do ano, muitos analistas de Wall Street previam que o Fed pudesse cortar os juros em 2025. Contudo, o choque energético causado pelo conflito com o Irã e os sinais de resiliência econômica mudaram completamente a perspectiva da política monetária. Neste mês, o Fed elevou os juros pela primeira vez desde 2023.
No começo do ano, o Treasury de 10 anos estava sendo negociado a 4,15%. Com o atual rendimento em 5,11%, Tony Miano, analista de estratégia do Wells Fargo Investment Institute, observa que “isso é o mercado sinalizando que entramos em um verdadeiro ciclo de aperto”. O aumento nos rendimentos resulta em condições financeiras mais rigorosas e pode elevar ainda mais as preocupações com o custo de vida em uma economia já marcada pelo pessimismo dos consumidores.
Para enfrentar essa disparada dos rendimentos, o Departamento do Tesouro dos EUA iniciou uma operação ampliada de recompra de títulos, que pode ajudar a conter a alta nos rendimentos. Naquela quarta-feira, o Tesouro anunciou uma nova recompra de até US$ 6 bilhões, a segunda de uma série de operações que permite até o triplo do tamanho de uma operação padrão.
Em 19 de agosto, o Tesouro havia anunciado que pelo menos dobraria o volume de recompra de títulos de longo prazo entre setembro e novembro. A operação padrão é de US$ 2 bilhões, então as recompras ampliadas são de pelo menos US$ 4 bilhões. A primeira dessas recompras ampliadas ocorreu em 10 de setembro, quando o Tesouro recomprou US$ 5,2 bilhões em títulos — ligeiramente abaixo do limite de US$ 6 bilhões, mas ainda significativamente mais que o tamanho padrão.
Embora as recompras do Tesouro sejam uma das ferramentas do secretário Scott Bessent para desacelerar a alta nos rendimentos, analistas alertam que o volume não é suficiente para produzir um impacto significativo em um mercado de Treasury que supera US$ 30 trilhões. As forças fundamentais que levam os rendimentos a subir continuam predominantes. Hughey, da Truist, enfatiza que “a alta nos preços de energia e a robustez da atividade econômica ainda superam os efeitos do programa de recompra”.